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天际股份的重要信号。。。

后浪森林研究室 | 洛上洲

编辑 | 许佳维

天赐材料、多氟多、天际股份是新能源六氟磷酸锂的头部企业,大概占行业市场份额80%。观察这些头部企业2024年运行状况,可以更好判断行业的趋势、竞争力及企业价值。

最新披露的信息,天赐材料预计2024年比2023年净利润减少72.50%-76.73%;天际股份预亏12.5-15亿元;多氟多在2024年前三季度同比下滑94.60%。

探索亏损之1:37000吨产能与三家子公司

天际股份披露,主导产品六氟磷酸锂市场竞争激烈,价格下降幅度较大。作为六氟磷酸锂行业主要企业,产销规模较大,三家主营六氟磷酸锂产品的子公司均出现亏损,亏损总额超3亿元,归母净利润亏损约2.5亿元左右。

天际已经建成的六氟磷酸锂年产能37000吨,产能分布于三个子公司——江苏新泰材料公司12000吨、江苏泰际材料公司10000吨、江苏泰瑞联腾15000吨,这个产能仅低于天赐材料产能的11.20万吨和多氟多的6.5万吨。

六氟磷酸锂近几年来,一直在天际股份营收中占有较大比例。2024年上半年占65.94%、次磷酸纳占8.08%、氟硼酸钾占4.74%,新能源材料合计78.76%。

在弱周期中,头部企业产能大,亏损亦大。不过,天际股份已经获得下游诸多头部企业的供应商地位,包括比亚迪、宁德时代、新宙邦、瑞泰新材等。其产品纯度达到了99.99%。

天际应对弱周期的策略是确保市场份额及延缓“3万吨六氟磷酸锂、6000吨高纯氟化锂等新型电解质锂盐及一体化配套项目”进度,从原来的2024年末延至2025年末,目前该项目进度已至65.78%。

探索亏损之2:六氟磷酸锂资产组商誉减值约10亿元

六氟磷酸锂资产组商誉减值是天际股份2024年亏损的重要原因,这一块预计减值约10个亿,商誉减值后,剩余账面价值只有4.40亿了,极大的卸了商誉包袱。

2024年前三季度资产负债表显示,天际股份商誉总值约17.74亿元。其中14.40亿元商誉来自2016年收购新泰材料形成的剩余商誉,另外3.3亿元来自2023年收购常熟新特化工所形成。

天际股份预计2024年对常熟新特化工商誉减值5000万元,此后新特化工资产组对应商誉剩余账面价值大约2.80亿元。

新特化工是天际股份非常重要的一块新资产,主要产品次磷酸纳、四羟甲基磷、四羟甲基氯化磷尿素预缩合物,产品应用于化学镀镍、阻燃、混凝土减水剂行业,主要客户是化工厂商。

账面的丰厚货币

货币资金是检测企业健康状况的重要指标,截至2024年前三季度,天际股份账面货币资金9.77亿元。丰厚的现金储备,是天际股份企业经营非常重要的安全保障,对应货币资金的是其一年内到期的非流动负债只有2839万元。

弱周期,卸包袱,保份额,缓产能,随着周期复苏,便会成为最强劲的公司。

$天际股份(SZ002759)$

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